目前的鸡蛋价格仍然与2017年上半年的疲软密切相关。整个2017年，蛋鸡存栏量大幅下降。虽然三季度蛋鸡数量开始补充，但鸡蛋价格持续高位，需求旺盛，使得2017年市场库存需求依然较为紧张。现在蛋鸡存栏量不足，冬季蛋鸡存栏量补充迎来有利高点，鸡蛋价格上涨指日可待。

现货市场需求变化有限。鸡蛋需求弹性较低，需求对价格波动的敏感度相对有限。并且由于鸡蛋消费主要为家庭消费，鸡蛋需求相对稳定，主要变化基于季前采购波动。2017年上半年，禽流感严重影响了家禽市场，鸡蛋需求量也大幅下降；同时，节前的采购需求对价格产生了明显的短期小幅提振。

预计2018年鸡蛋价格走势呈上涨趋势。从现货市场情况来看，2017年四季度以来的积极补货可能会导致2018年二季度后供应紧张预期逐渐减弱。但目前库存偏低的紧张局面可能会持续到2018年二季度左右。2018年第一季度，后续产能可能会减少。逐步释放，且需求没有明显波动，我们预计2018年一季度目前鸡蛋价格仍将维持高位，进入二季度或随着夏季的到来，鸡蛋价格将逐渐走弱；中长期来看，2018年下半年鸡蛋价格的具体走势，仍需关注2018年下半年中期补库动态以及季节性因素的影响；但综合养殖周期、供应偏紧以及货币环境等因素，我们对中长期鸡蛋价格走势的预期可能会更强。技术上，鸡蛋长期探底已经完成，4000元关口有较强支撑。再加上2017年四季度蛋鸡库存较低，供应紧张，尽管市场需求疲软，但成熟度双双增加。在目前现货基本面的有力支撑下，预计鸡蛋不会大幅下跌。若充分盘整后证实支撑有效，未来有上涨至4800元甚至更高水平的可能。如果缺乏实质性的看涨主题，可能会在4000-4800元之间波动。

蛋

2017年市场总结

全年现货市场走势分析

改革开放以来，我国禽蛋产业快速发展。截至2016年，我国鸡蛋产量已达3094.86万吨。中国已成为全球最大的鸡蛋消费市场，也拥有全球最大的鸡蛋产业。世纪之交的十多年来，我国鸡蛋价格普遍缓慢上涨。一般来说，供应充足或短缺始终是鸡蛋价格波动的主要原因。季节性原因会导致鸡蛋需求疲软，从而影响一定时期内鸡蛋价格的走势。

回顾2017年，鸡蛋现货价格走势可谓“有涨有跌”。上半年继续下跌，上半年继续上涨。涨跌幅较大。主要分为以下三个阶段：

第一阶段，2017年上半年，鸡蛋现货价格整体价格走势以震荡下跌为主。受供需形势疲弱影响，叠加禽流感，当前价格低迷且缺乏利多因素提振，维持低位弱势盘整。上半年鸡蛋市场整体仍处于2016年初开始的震荡行情中。随着2014年鸡蛋行业开始化解过剩产能，去库存背景下原料市场呈现下行趋势，这两个阶段的结合使鸡蛋市场进入了熊市。

第二阶段，2017年三季度，鸡蛋三季度波动较大，先见顶后回落。三季度初，继6月后季节性高温后，因大量蛋鸡淘汰，蛋鸡产蛋率下降，价格大幅上涨。随后气温升高，蛋农恐慌抛售，导致价格下跌。随后，全国各大高校为开学和中秋国庆节备货，将鸡蛋现货价格推至年内最高点。现货价格维持高位至9月中旬后，供应宽松、需求疲软导致鸡蛋价格逐渐回落。

第三阶段是2017年第四季度。前三季度，在蛋鸡存栏普遍下降、育雏蛋鸡数量大幅下降的背景下，虽然双节已过，需求进入季节性休市。旺季，10月份鸡蛋的走势依然出炉。整体上涨趋势可以说在国庆、中秋备货高峰期之后有所低迷。在鸡蛋消费淡季期间出现强劲上涨。市场对后期鸡蛋供应偏紧的预期较强。2018年春节前鸡蛋现货价格相对乐观。

回顾鸡蛋期货上市以来，鸡蛋指数波动较大，盘中波动较大，成为投机者的最爱。总体来看，上市以来，鸡蛋期货价格有涨有跌。下面简单回顾一下2017年期货价格走势。

从2017年期货价格走势来看，主要分为三个阶段；

第一阶段：鸡蛋期货价格低位波动（1-5月）。年初价格继续震荡盘整，因市场对供应的担忧导致期货价格出现波动。从二季度开始，受禽流感威胁，当前价格走势低迷，期货价格大幅跳水；随后又受到五一、端午节等因素的提振。受中期供应趋紧预期影响，鸡蛋期货价格明显反弹。但由于实际供需仍较为宽松，交货压力明显，最终遭遇阻碍，随后快速下跌。

第二阶段：鸡蛋期货价格飙升（6-8月）。前期市场疲软，巨大的利润损失导致补充雏鸡种群积极性不足。6月份库存大幅下跌，市场供应明显偏紧，引发市场看涨情绪，期货价格开始区间反弹。随后，期价受到中秋国庆双节备货预期支撑。此外，本期蛋鸡存栏量相对较低。盛夏高温炎热天气影响蛋鸡产蛋率。市场开始供不应求。在现货价格的预期下，期货价格开始上涨。8月下旬，期货价格一路飙升至4460附近高位。

第三阶段：鸡蛋期货价格先跌后涨，高位震荡（9-12月）。入秋后，气温逐渐转凉，产蛋率开始回升，双节放养结束，鸡蛋进入季节性淡季。在前期养殖利润上涨的带动下，大量蛋鸡产能逐渐释放，期货价格进入震荡下行走势。进入四季度后，10月鸡蛋整体走势震荡上涨。由于上半年养殖业亏损较大，补货减少，市场基本处于供给偏低的局面。尽管正值季节性需求淡季，但鸡蛋现货价格仍维持在最高水平。价格维持高位，期货价格在现货支撑下维持高位盘整。后期春节袜会逐渐开始。鸡蛋价格将经历2017年最后一波上涨走势，预计11月中下旬鸡蛋期货市场将达到本阶段高点。春节后后期将进入下降趋势。

鸡蛋供需市场

蛋鸡上游存栏情况（一）母鸡供应量减少

2016年，我国更新祖代蛋种鸡74.68万台，同比增长32.12%。祖代蛋种鸡年均保有量为60.09万套，全国亲代蛋种鸡平均保有量保持在1440万套。关于。据峪口禽业统计，2017年一至三季度，我国种鸡亲代月均库存1234万只，为近五年同期最低水平，较去年同期的1337万台减少103万台。套，下降7.7%。与往年相比，生产亲代种鸡数量处于历史低位。2017年第四季度，育雏更换数量仍有增加的预期。就2018年而言，种蛋鸡存栏量大幅减少对商品蛋鸡规模的影响不容忽视。

（二）蛋鸡存栏量徘徊在低位

2017年蛋鸡存栏量较2016年整体下降，呈现上半年下降、下半年逐步回升的趋势。2017年上半年，蛋鸡市场受禽流感影响，养殖户利润不理想。蛋鸡存栏量环比下降，基本呈逐月下降趋势。仅4月份，蛋鸡存栏量环比小幅增长1.07%。下半年，随着鸡蛋季节性需求回升，蛋鸡养殖开始止损盈利。老鸡淘汰延迟现象出现。产蛋鸡数量逐月增加。据智华蛋鸡存栏数据统计监测，2017年最新11月蛋鸡存栏数为11.32亿只，环比下降2.34%，同比下降10.93%。从供应角度来看，当前鸡蛋价格进一步下调的空间有限。对于中期价格走势的判断，仍需关注上游市场的补库情况。

（三）后备蛋鸡存栏量正在恢复

2017年11月最新储备鸡存栏量为2.62亿只，比10月增长8.16%，同比增长28.47%。与去年同期相比，母鸡存栏量有所增加。2017年上半年，母鸡存栏量总体处于较低水平。主要原因是育雏鸡数量明显减少。据统计，1-7月累计育雏鸡数量3.87亿只，比去年同期的5.69亿只下降32%。整体供应量为近10年来最低水平。下半年，储备鸡存栏量稳步增加。原因在于，蛋鸡养殖业在上半年遭受重创后，进入8月份开始回暖。雏鸡存栏量连续四个月大幅增长。特别是8月份雏鸡数量环比达到65.90只。%，这在一定程度上缓解了目前储备鸡空缺的压力。考虑到目前全国蛋鸡存栏量较低，2018年一季度蛋鸡存栏量仍存在较为紧张的预期。目前，蛋鸡存栏总体有所增加。11月份，育雏母鸡存栏9555万只，环比增长7.68%，同比增长43.63%。目前的育雏母鸡数量主要反映了未来5个月左右的鸡蛋生产和供应能力。可以预见，进入2018年夏季后，蛋鸡供应可能会呈现相对宽松的趋势，这将对未来目前的鸡蛋价格构成一定的压力。

综上所述，从蛋鸡供应市场来看，目前我们处于短期供应紧张的局面。目前鸡蛋价格短期内仍将维持强势走势，大幅下跌的可能性较小。2018年第一季度，甚至延续到了上半年。预计整体市场供应仍将偏紧，这将对价格形成较大支撑和提振。价格可能会保持强劲趋势。2018年一季度，价格将带动养殖利润走高，或将刺激市场补库增加。2018年下半年供应量有可能出现一定比例的增长。不过，这一判断是基于2018年第一季度出现大规模改善的预期，并非已成定局。

鸡蛋需求

（一）需求形势稳定

家庭食品消费在总体消费结构中占据主要地位。鸡蛋作为日常生活中不可缺少的营养食品之一，其需求量是有保证的。不过，尽管人口稳定增长，随着膳食结构日益丰富，鸡蛋需求很难出现大幅波动，需求仍保持相对稳定。从鸡蛋价格分析来看，鸡蛋的需求弹性较弱，因此在鸡蛋价格分析中，我们分析的重点主要是鸡蛋市场的供给变化而不是需求的影响。

（2）替代品种走势分析

一般情况下，生猪养殖市场对蛋鸡市场有直接或间接的影响；对于直接影响，我们可以从生猪和鸡蛋价格走势的对比中看出。两种趋势相关性较高，生猪价格的上涨也会有一定程度的加剧。这刺激了鸡蛋的价格走势；与去年相比，2017年生猪价格整体呈下降趋势。上半年生猪价格继续下跌。假期期间，生猪价格受季节因素影响有所回升，但上涨时间和空间有限。预计2018年整体价格将呈现平稳走势，整体价格将随季节性小幅波动，在14元/公斤左右。

蛋鸡养殖企业生产现状

2017年上半年，整个养殖业亏损严重，养殖户补鸡积极性较低。但下半年，随着市场走出禽流感阴霾，需求回暖，补货情况逐渐好转。蛋鸡价格持续反弹，但从波动幅度来看，对蛋鸡整体利润影响较为有限；饲料成本方面，今年玉米、豆粕等饲料成本持续低位弱势，蛋鸡上游成本几乎处于往年低位。而下游市场有所看，上半年扑杀鸡的价格也受到禽流感的影响。均价一度跌至近年来最低点。后来随着市场好转，价格大幅回调。截至11月份，扑杀鸡的价格仍然处于高位，但由于养殖利润可观，农民买鸡积极性较低。总体来看，虽然2017年饲料成本继续低于往年，养殖利润8月初开始回升，但今年鸡蛋、鸡肉价格下跌较长时间且幅度过大。下半年的养殖利润将难以弥补全年。蛋鸡养殖业仍处于亏损状态。

第四部分总结与展望

从现货市场情况来看，2017年四季度以来的积极补货可能会导致2018年二季度后供应紧张预期逐渐减弱。但目前库存偏低的紧张局面可能会持续到2018年二季度左右。2018年第一季度，后续产能可能会减少。逐步释放，且需求没有明显波动，我们预计2018年一季度目前鸡蛋价格仍将维持高位，进入二季度或随着夏季的到来，鸡蛋价格将逐渐走弱；中长期来看，2018年下半年鸡蛋价格的具体走势，仍需关注2018年下半年中期补库动态以及季节性因素的影响；但综合养殖周期、供应偏紧以及货币环境等因素，我们对中长期鸡蛋价格走势的预期可能会更强。当然，我们目前对市场的预测可能还需要考虑更多的不确定因素：

1、需要考虑宏观环境、宏观经济环境、国家相关产业政策、进出口政策、收储政策等的调整，这些都会对鸡蛋价格产生直接或间接的影响。

2、关注蛋鸡养殖企业近期补库情况。养殖利润的变化会影响市场补货的积极性。种鸡场补库积极性将关系到蛋鸡中长期供应情况。

3、关注蛋鸡养殖配合饲料的价格走势，特别是玉米、豆粕的价格走势。成本变化将对后期鸡蛋现货价格产生重要影响。

4、关注需求变化。季节性因素仍是主要影响鸡蛋价格波动节奏的重要因素。但连续两年，期货市场都提前反映了三季度的旺季。未来与当前趋势背离，中长期季节性因素能否再次发挥作用？仍需我们进一步关注。

5、关注疫情发生。禽流感的发生不仅影响上游蛋鸡供应的市场状况，也对下游消费港口产生巨大的心理影响。疫情的发生将对鸡蛋价格产生直接影响。