报告具体内容如下：

　　生猪行业已至底部

　　投资提议：生猪行业估值已至周期底部，静待周期拐点。生猪板块在过去将近10年的时间里，逐步形成了以头均市值作为下行周期底部的重大参考指标之一，如果以2022年10月作为这一轮价格高点，当前已处在猪价下行期，这一轮股价走势呈现显著的左侧特征，即在猪价跌的过程中股价提前反映，在周期上行期股价出现回落。考虑到当下已步入下行期，对于股价底部或者安全边际的思考，我们如果以2023年景气度依旧低迷作为出发点，当前股价对应的2023年头均市值均普遍跌至历次下行周期底部，从估值上来看，已经具有肯定的安全边际。在猪价下行期，需要关心两个重点：

　　1)价格何时跌至盈亏线?这决策了行业总体的方向是扩张还是收缩。

　　2)能繁母猪何时转向?这决策了布局的时点。完管步入下行期，但我们并不悲观，从历史上看，生猪属于强周期性行业，在未来数年内其周期属性依旧持续存在。在当前估值底部位置，生猪板块已渐渐迎来配置窗口。历次周期里，总会有不同的猪企倒下，未来依旧会存在。究其原因，是没有平衡好短期与长期的关系，虽然，行业长期的方向是市占率的提升和行业结构更趋集中，但在短期内如果没有控制好成本，只强调扩张，将会带来较大的风险。对于这两者的平衡，将是未来投资生猪板块重大考量点。