富国基金张圣贤在节目上表示，猪肉需求“淡季不淡，旺季不旺”，因而猪价近期保持震荡，也促使场外的供给增加相对较少，本轮猪周期可能比市场预期的持续时间更长。

　　以下为访谈精华：

　　提问：年底聚会场景增加，以及很多地方进入传统腌肉季，但猪肉价格和生猪板块近期没有上涨，反而还出现了回落，是怎么回事?

　　张圣贤：猪肉之前淡季不淡，现在出现旺季不旺的特点。今年九十月份生猪几个一度突破28元/公斤，市场其实进行了提前预期，在10月份的时候已经预期猪价到了高位，认为年底猪价创新高概率较低，加之九十月份出栏的一些生猪可能由于惜售出现存栏，当时整体供给较少。最近一方面气候相较于前两年冷的更晚，本来在11月下旬开始的腌肉需求，今年可能延期至12月上旬。

　　近期生猪价格大幅下行跌破20元/公斤，超出市场预期。当前整个生猪养殖板块的估值较低，股价处于底部区域。虽然生猪价格出现回落，但板块股价已经开始出现企稳的信号。

　　旺季不旺给养殖户一个信号，即猪价可能会长期保持相对低位，促使未来一段时间进一步扩产的企业和居民都变少，所以可以期望的是本轮生猪养殖周期的上行阶段，可能比市场预期的持续时间更长。

　　过去的情况是，市场预期猪价将进入上涨期，参与养猪的企业和居民快速增加，所以猪价很快见到高点，随后持续下行。本轮猪价上涨过程相对波折，叠加本次生猪需求旺季不旺，市场普遍预期猪价持续快速上行概率较低，未来参与养猪的企业和居民可能较少，供给增加相对较少。

　　此前调研的结果显示，养殖企业对于非洲猪瘟的反应成本尤其高，大的养殖户进场因而非常审慎，一方面养猪预期的盈利空间不大，第二个养殖成本大幅增加，所以对于明年反而应该乐观一点，市场此前害怕明年春节以后猪价持续回落，但从目前情况来看，可能会保持在当前偏上一点的价位。

　　对于生猪养殖上市公司而言，本身养殖成本相对较低，仍处盈利状态。从明年全年来看，整个生猪养殖上市公司的盈利可能会超过今年。综合来看，行业逻辑较往年发生了一些变化。