12月13日新华社报道称中美双方就首席阶段贸易协定文本达成一致，包括美国将执行分阶段废除对华产品加征关税的相关允诺，实现加征关税由升到降的转变，同期中国将大幅扩大从美国进口的农产品等，具体进口规模和品种暂无具体消息，需要协议正式签订之后才会明了。上周日美国总统特朗普表示，美中两国将很快正式签署首席阶段贸易协定。时至本周一新华杜报道我国决心自2020年1月1日起，将对850余项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，包括新增或降低冻猪肉、寒冻梨、非寒冻橙汁等商品进口暂定税率。此种背景下市场对双方签订“首席阶段”贸易协议后中国将加大对美国大豆的采购预期随之升温，周一晚芝商所旗下的CBOT大豆期货市场闻讯上涨，3月主力期约盘中一度涨至11月8日以来的最高水平946.75美分。

　　众所周知，在经贸摩擦之前的正常年份，中国自美农产品进口向来维持在很高的规模上，其中2015至2017年每年中国进口均匀价值242亿美元的美国农产品。但自从受到关税加征影响中国自美农产品进口大幅减少，2018年中国自美农产品进口同比锐减32.7%至162.3亿美元。今年前10个月，中国自美进口价值104亿美元农产品，相比2018年同期下降30.8%。要是中美达成首席阶段贸易协议之后，2020年中国自美大幅进口价值要提高到400亿美元农产品，那么进口美国大豆量或需要达到3500万吨以上(预计部分会以存储形式的进口，而此前美豆进口量最高年份是2016年的3370万吨)。

　　毫无迷惑，中国如此大规模的进口美豆将令明年本就因自身减产近20%导致的美豆供应趋紧态势有所加剧，尽管南美产区大豆明年一季度预期会取得丰产，此前USDA预计巴西2019/20年度大豆产量将达到1.23亿吨，但同比也仅增幅5%，而且能否丰产还要看未来2个月天气情况。而作为全球第三大大豆主产国-阿根廷，随着该国新政府上台后的大豆关税大幅上调将一定程度上限制该国大豆的出口能力。此种背景下，一旦后期中国批量采购美豆的预期得到逐渐落实，届时美豆期价有望随之逐渐走高，要是南美大豆生长期再来点天气炒作，乐观时芝商所旗下CBOT大豆有望上试1000美分大关。

　　大幅增添对美农产品的进口预期利多美豆市场，理论上对国内油粕市场有不利影响。就粕类市场而言，若贸易协议达成后中国购买更多美国大豆，后续进口大豆到港量或高于预期，且自2020年1月1日起，我国将对850余项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，或降低冻猪肉进口税率，2020年猪肉进口或将大幅增添，尤其是美国的猪肉、禽肉和DDGS等产品将大量陷入中国市场，一定程度上将抵消掉生猪养殖利润可观，及政府勉励重养推动国内生猪和母猪集体存栏持续归升赠豆粕行情带来的部分利好支持。叠加南方水产需求处于季节性淡季，当地进口杂粕到港又较为集中，尤其广东港口进口葵花粕到港量较大，部分企业因此调整饲料配方，减少豆粕用量转而用杂粕替代，这亦赠豆粕行情增添压力，预计近期豆粕行情反弹动力较弱，养殖需求显然改善至之前，短期或仍将区间小幅颠簸运行为主，预计在节前备货支持下即使反弹走高，幅度也不会太大。

　　相比豆粕，其实中国购买更多美国大豆预期暂对豆油市场利空影响有限。尽管美豆进口预期增添令国内原料供应提升，上周国内大豆开机率也大幅归升至阶段性新高，不过豆油市场毕竟仍处于季节性需求旺季，大豆供应增添预期暂未对豆油降库产生不利影响，上周豆油库存潞傍下降并步入90万吨大关就是重要佐证。与此同时，东南亚产地棕油处于季节性减产周期，目前市场普遍预期12月产量将较11月下降12-15%，此前西马南方棕油协会(SPPOMA)数据显示12月1日-20日马来西亚棕榈油产量环比降26.58%，单产降23.05%。本周一印尼总统公开法令推出B30生物柴油强制掺混准备且随着马来西亚B20准备的正式出台后，产地利好主导将潞傍提振国内外棕榈油市场，进而赠豆油带来潜在支持。另外考虑到美豆高位运行将令国内大豆的进口成本增添，目前近月船期榨利已经不断恶化，这也将令油厂有挺价心理，预计豆油行情集体暂仍将维持偏强运行态势。

　　目前资金仍热衷于买油卖粕套利，该套利全面解锁预计要等到养殖需求归暖。目前政府大力搀扶生猪重养，各省甚至与政绩考核挂钩，目前各地三元育肥猪留种做母猪的现象比较普遍，这种背景下，母猪存栏恢重将加快，按重养开始光阴推算，明年5月份之后猪料需求或有显然改善，加第二季度之后南方水产养殖也将开始恢重，买油卖粕套利有约摸解锁甚至开始反手，届时油脂行情就将濒临调整，而粕价则有望归升。因此，油强粕弱趋势何时才干反转主要取决于养殖需求何时归暖，需密切关注!