对于国内豆粕市场而言，随着四季度需求预期的徐徐恢重，市场对于成本抬高和去库存的持续交易是实质性的，而供应的变数依然较大，尤其是在中美互征关税、贸易摩擦加剧的背景下。本周受到榨利显然恶化，中国油厂对于南美大豆采购节奏有所放缓且保持观望，而尽管8/9/10月的进口大豆到货总量不少，但其中有不少船货并不陷入商业压榨，尤其是10月份库存将下降显然，因而对于四季度中后期的进口节奏，不仅要关注中美磋商的前景，也要视国内油厂榨利变幻影响;而近期国内豆粕市场追涨心态谨慎，豆粕下游市场成交、提货保持增添，体现补库和真切需求的双增，短期仍将维持。

　　近期中美互加关税、摩擦加剧，而中国四季度进口大豆需求强劲，再加上巴西大豆本身旧作供应量的下降及其本土压榨需求量预期上升，共同推高巴西大豆贴水，近几周来中国油厂对于南美大豆的采购节奏基本以30-35船/周为主，其中多数为9-10月船期巴西大豆，也包括数船明年2-3月船期;近期9-10月船期巴西大豆贴水报价已升至265美分/蒲，而8月初仅分辞为185和205美分/蒲，去年10月份贸易仗湮势最为紧张时候则高达370-380美分。

　　目前对于巴西大豆贴水坚挺趋涨的判断依然不改，固然本周初贴水报价略有归吐，尤其是新作，旧作因供应偏紧跌幅较小，中国因榨利显然恶化，追涨谨慎，而阿根廷大豆贴水则受到中国需求转移和运费走高而得到支撑，目前四季度报在227-233美分/蒲，而7月下旬仅为150-160美分附近。目前根据贸易商消息，8月份预计全球大豆装至中国的数量为780万吨附近，实际到港量为860-870万吨，目前港口卸货压力巨大，巴西豆卸货正常，而美豆因仓容及物流因素依然不快;9月份预计到港量920-950万吨，10月份尚未采购结束数量暂且放在650万吨附近。

　　固然，在中美贸易关系反反重重的背景下，进口成本的预期也是市场持续交易的因素，除了南美大豆贴水报价坚挺看涨的因素在内，人民币贬值的因素不可忽视。人民币自7月底以来迄今贬值幅度达到4%，较年内最低的贬值幅度则接近6%。，相当于对于榨利的影响达到20-25美元/吨，相当于美豆期价或南美贴水涨幅高达40-50美分。而按照进口成本公式测算，人民币对美元汇率每贬值0.1，则大豆进口成本增添40-50元/吨，豆粕折算成本增添60-70元/吨。

　　而当前由于持续交易进口成本上涨、需求恢重预期和去库存预期，国内豆粕下游市场总体交易情绪有所好转，这也是近期总体成交和提货节奏显然增添，再加上北方市场对于环保停机的担忧，则使得北方油厂近期的提货量进一步增添，南方地区油厂则相对偏弱，固然也浮现了相继胀库停机现象。总之，附近9月份，基本面和政策面都将濒临极大的不断定性因素，需要保持高度关注。