6月4日国内双粕期货再次占领期货市场涨幅排行榜，盘中波幅接近涨停板，尾盘有所归落，日内涨幅超过2％。近期双粕的上涨基本符合我们之前的预期，新作美豆自4月21日播种以来，推进速度屡屡不及预期，天气干扰在美豆天气炒作光阴节点发挥较好，再加上前期利空情绪有所收敛，期货价格表现为节节高升。短期来看，双粕的影响因素主要集中于以下几点：

　　美豆播种推进仍较为迟缓

　　USDA最新作物报告显示美豆播种进度较往年仍存在较大差距。截至6月2日当周，美国大豆种植率为39％，低于之前分析师预期的42％；之前一周为29％，上年同期为86％，五年均值为79％；美国大豆出苗率为19％，之前一周为11％，上年同期为65％，五年均值为56％。

　　内外盘濒临一定的成本支撑

　　美国农业部最新的预估数据显示，2019年美豆种植的固定成本预估为163.26美元/英亩，可变成本预估为292.68美元/英亩，总成本预估为455.94美元/英亩，按美国农业部6月的预估单产49.5蒲式耳/英亩计算的话，美豆种植成本折合盘面的价格为9.21美元/蒲式耳，后期单产要是浮现上调的话，种植成本折合盘面的价格约摸还会下移。

　　中美贸易摩擦持续，进口南美大豆成本持续归升走势。天下粮仓数据显示，截至5月31日，进口巴西大豆（6月交货月）的尽税价为3121元/吨，相比4月底的2767元/吨上涨354元/吨，进口阿根廷大豆（6月交货月）的尽税价为3038元/吨，相比4月底的2676元/吨上涨362元/吨。

　　国内豆粕需求存在修正预期

　　全国饲料降幅显然缓于生猪饲料的降幅，平滑了国内豆粕需求下滑速度。中国饲料工业协会最新公开的数据显示，2019年1-4月生猪饲料累计产量同比下滑13.3％，而2019年1-4月饲料累计总产量同比下降1.6％，主要是禽类饲料大幅增长弥补了生猪饲料下滑的部分影响。目前市场情况来看，6月份非洲猪瘟疫情对于市场的影响将持续，生猪存栏仍难看到恢重的局面，而目前禽类养殖利润较好，禽类存栏预期仍是增长的局面，wind最新的数据显示，截至5月31日，817肉杂鸡的养殖利润为2.38元/羽，蛋鸡的养殖利润为37.97元/羽，肉鸭的养殖利润为3.38元/羽，集体仍是高位水平。6月份预期仍是禽类饲料弥补生猪饲料的局面，集体饲料产量仍是微幅下滑的预期，而豆粕需求受饲料下滑平缓和替代需求修正影响，6月份豆粕需求预期持续平衡表现。

　　踩缟供需收紧预期仍在

　　据海关统计局数据显示：2019年4月，我国进口油菜籽29.38万吨，环比大幅增添102.3％，同比增幅8.8％。至此，2019年1-4月，我国总共进口151.66万吨油菜籽，较去年同期增添20.8％。进口增添的主要缘故在于前期进口菜籽压榨利润较好，5月以后进口菜籽到岸受限，而5月之前进口量较大。截至5月底，国内沿海进口菜籽总库存下降至63.8万吨，较4月底的74.4万吨，减少10.6万吨，降幅14.25％，较去年同期的60.8万吨，增幅4.93％。其中两广及福建地区菜籽库存下降至46.5万吨，较上周的54.6万吨降幅14.84％。短期内，我国从其他国家进口菜籽弥补我国需求的约摸性不大，因此要是加拿大油菜籽质量问题难以得到有效解决，那么未来我国油菜籽进口量总体依然会保持低位水平，并且在大趋势上也将呈现下降态势。踩缟库存方面，截止5月底我国沿海踩缟库存为3.45万吨较5月初的3.67万吨减少0.22万吨减少6.00％，踩缟库存减少的主要缘故是夏季水产养殖旺季，消耗了踩缟库存。菜籽供赠的减少将影响沿海油厂开机率，目前踩缟正好处于需求旺季，预计踩缟价格会坚挺上涨。

　　后市展望

　　中美贸易摩擦持续的情况下，成本端为美豆和国内豆粕形成较强的支撑，同时随着阿根廷大豆收获上市，大豆旧作对于市场的影响尾声，市场对于旧作所带来的利空情绪有所释放，大豆新作对于市场的影响加大，而近期美豆播种推进持续迟缓，且美豆主产区未来两周仍存一定的降雨干扰，外盘期价预期持续偏强的约摸性高。对于国内豆粕来说，中美互加关税落地之后，与外盘的关联度有所增强，外盘的强势对其有较大的带动作用，除此之外，国内豆粕需求存在修正预期潞傍提振国内价格，短期期价持续偏强的约摸性高，不过随着价格的走高风险也与之增添，建议多单谨慎持有。

　　目前影响踩缟走势的主要逻辑除了豆粕影响之外，还在于原料端菜籽缺货，9月之前菜籽预计到岸量极少，导致沿海油厂开机受到限制，踩缟供应量减少直接支撑踩缟价格，而当前处于水产养殖旺季踩缟需求增添，踩缟供需收紧。次要逻辑在于豆踩缟替代关系。受到天气影响，美豆大幅上涨，带动国内豆粕拉涨，提振踩缟。综上，踩缟自身供需短缺叠加替代品豆粕拉涨的带动作用下，踩缟逼近涨停。在加拿大菜籽能够有效到岸之前，踩缟预计持续偏强走势，6月踩缟主力09合约预计仍将偏强走势，目标区间为2700元/吨。