路透社专栏作家凯伦·布朗撰文称，2016年芝加哥期货交易所(CBOT)大豆市场创下2012年以来的最大涨幅。不过2017年大豆市场约摸很难再现这样的强劲涨势，因为供需形势濒临挑战。

　　2016年CBOT大豆期货上涨14%，6月份时曾大涨35%。目前2017年3月大豆期约比上年同期上涨近18%。

　　2017年初投机基金在CBOT大豆期货及期权上持有94,247手净多头部位，与2013年和2014年初类如，不过与2016年截然不同。

　　虽然净多头部位持续五周下滑，但是未来几个月市场的看涨热情约摸进一步减弱，尤其考虑到基本面形势并不利多。

　　在过去五年中，大豆价格在2014年表现最差，目前许多迹象显示2017年约摸象2014年那样开始振荡下行。

　　2017年全球大豆主产国已经准备提魁梧豆播种面积――尤其是美国。美国是全球最大的大豆生产国。

　　美国农业部预计今年大豆播种面积将比上年创纪录的水平高出180万英亩，不过许多分析师以为播种面积增幅将接近500万英亩，这是因为基于新季大豆和新季玉米的期货价格比，大豆种植利润创下历史最高水平。

　　陷入春季后，要是美国农户大幅提高种植规模，种植面积最终超过8000万英亩，那么大豆市场多头的日子约摸更恼揖。

　　2014年浮现过类如的情况，当时年初新豆与新玉米的价格比处于八年同期最高。当年夏季，美国大豆播种面积同比增长640万英亩。当年4月30日，大豆期约价格创下年内新高，随后到夏季中期和晚期急剧下跌，因为单产巨大。

　　到2017年底，阿根廷约摸种植更多的大豆。阿根廷是全球第三号大豆出口国。2018年起阿根廷大豆出口关税将会逐渐下调，到2020年大豆出口关税将从目前的30%下调至18%，勉励农户种植大豆。

　　在2014年初，2013/17年度南美创纪录的大豆产量最终批量上市。对于今年而言，分析师预计头号出口国巴西未来几个月将收获1.03亿吨大豆。

　　2014年美国大豆单产创下历史最高，播种面积同样增添。全国均匀单产最终比前期历史最高纪录高出8%，加剧大豆期货的下跌压力。

　　不过2017年大豆价格也不是尽全没有上涨的机会。虽然不是不约摸，但2017年美国大豆单产极难再次达到2016年令人惊叹的52.5蒲式耳/英亩。要是美国农户种植8800万英亩大豆，均匀单产必须达到50蒲式耳，全国产量才干达到2016年创纪录的水平。因此2017年美国大豆产量下滑的约摸性很大，考虑到供需误差幅度很窄，大豆减产约摸造成期末库存下滑，从而提振豆价――即使单产约摸达到尤其高的40蒲式耳/英亩。

　　2014年底，2014/15年度南美大豆产量看起来会创下历史新高――固然事实也的确如此――这造成豆价进一步下跌。陷入2017/18年度后，巴西和阿根廷大豆作物状况将是左右2017年豆价的主要因素。

　　全球大豆需求毫无迷惑创下历史最高，并且潞傍增添，但是消费同比增幅并不象前几年那样高。美国农业部预计2016/17年度全球大豆用量将比上年增长4.8%，不过在2013年到2015年期间，增幅为7到10%，说明在慈缵间全球需求增幅更快。从美国的消费水平来看，这样的悬殊更为显著。美国农业部目前预计2016/17年度美国大豆用量同比增幅为4.2%，相比之下，2013/14年度和2014/15年度期间的增幅为11%和12%。

　　就2016年而言，美国大豆产量同比增长11%，全球大豆产量同比增长8%。2014年大豆价格获得一些支持，因为从2014年初到年底最终数据出台期间全球和美国大豆用量数据分辞上调2%和6%。但是2017年的情况就不一样。目前还不断定美国农业部是否在2016/17年度下半年像近几年那样稳步提高美国大豆需求数据，尤其考虑到出口目标已经相对偏高。要是2016/17年度美国大豆用量数据没有像前几年那样逐渐上调，么期末库存也不太约摸大幅调低。这意味着美国大豆期末库存约摸增至10年来的最高水平，显然会赠大豆价格构成最大的冲击。