[导读] 近期国内生猪市场整体呈现偏强态势，经过4月中下旬以来持续上涨之后，目前全国猪价已经反弹到1月初水平。养殖端出栏压力较前期减轻，挺价信心较强，但猪价短期累计涨幅较大，目前向猪肉传导不畅，继续上涨阻力增大。

　　4月中旬以来，国内生猪价格出现较强上涨，主要驱动力量来自基本面改善和政策利好的共振。在产能持续去化推进下，生猪供应压力减轻，政策多次收储推进价格“完快合理回归”，市场预期向好，期货与现货共舞走强。

　　4月底及5月初，全国生猪均价突破15.00元/公斤关口，回升到1月初水平。5月1日广东限调政策正式实施，南方带领全国生猪价格继续上行，黑吉地区主流出栏价格14.20-14.60元/公斤，基本回升到养殖成本线以上，生猪价格正在理性回归中。

　　当前需求处于淡季，猪价过快上涨实际向下游猪肉传导并不顺畅，而南方肥猪需求下降，东北、华北等多地标肥价格出现倒挂。进入5月之后，买卖双方心态博弈加强，中期猪价继续冲高的阻力实际在增大。

　　出栏压力减轻，生猪市场南涨北跟

　　4月14日广东出台限调政策，加上二次育肥介入、仔猪价格上涨等带动，广东带领全国生猪市场掀起一轮从南到北的齐涨行情，黑吉地区猪价也很快突破6.0、7.0关口，南方上涨快于南方，南北价差有所扩大(图上)。截至4月底，全国生猪均价较18日累计涨1.86元/公斤，生猪价格回升到成本线，部分地区扭亏为盈。五一节猪肉消费阶段性好转，全国生猪均价突破15.0元/公斤关口，期间因需求减淡小幅回落。五一节过后，广东限调政策继续趋严，养殖端挺价心情再次被激发，生猪价格再次出现南涨北跟走势。

　　根据官方数据看，3月全国能繁母猪存栏量4185万头，环比下降1.94%，连续9个月下降，与正常保有量4100万头已经非常靠近;3月末生猪存栏量42253万头，较2021年底累计下降5.94%，比正常年份2017年底存栏量已经略降了2.47%。3-4月是本轮周期出栏高峰，4月新冠疫情防控缓和，生猪出栏顺畅，5月生猪出栏压力出现减轻，根据Mysteel调查来看，5月规模场出栏计划量较4月普遍有些下降。

　　站在养殖端角度，目前挺价拉涨以求养殖利润全面转盈意愿强烈，但生猪价格再继续走高阻力在增大，生猪整体供应仍较充裕，但猪肉消费偏淡，特别肥猪需求低迷，猪价向猪肉传导不顺，白条价格屡次出现提涨后回落，对猪价冲高形成牵制。

　　猪肉消费一般，北方标肥出现季节性倒挂

　　随着气温升高，南方肥猪消费转淡，标猪需求有所替代增加，标肥价格走势强弱分化。2月以来国内生猪标肥价差不断缩窄，特别4月中下旬以来，标猪价格大幅上涨，但是肥猪上涨乏力，在北方一些地区标猪价格很快超过肥猪价格，五一节之后东北、华北等多地标肥价格出现倒挂。以黑龙江为例，截至5月10日标肥价差(标-肥)在0.66元/公斤，处于明显倒挂;标肥价差最低时是去年11-12月，当时肥猪需求旺季，标肥价差(标-肥)在-0.70元/公斤左右，处于顺挂状态。

　　标肥价差倒挂之后，对养殖户带来一些不利，肥猪消耗的饲料成本增加，但肥猪价格比标猪低，肥猪体重增加的收益往往不能覆盖饲料的成本增加，加上时间和人工成本，大体重猪亏损风险很大。当前猪价处于筑底上行阶段，养殖端正处于盈亏线，目前挺价心态较强，但是一般不会再过度压栏，养殖端随时会借高点灵活出栏。

　　Mysteel认为，近期国内生猪价格走势偏强，主要来是供应压力减轻、供需开始转向平衡带来的机会，生猪价格走出底谷区间，养殖利润从亏损回升至盈亏线，市场对后期向好预期增强。5月养殖端出栏压力减轻和挺价行为导致价格仍有上涨惯性，重心仍比4月有肯定提升，但是标肥倒挂将限制过度压栏，下游消费偏淡对猪价继续上行消化困难，买卖心态博弈出现胶着，预估猪价上涨节奏减缓，短期生猪均价突破16.00元/公斤关口阻力较大，中期也有短期回调风险。